4月17日，苹果因暂时失去全球最高市值公司桂冠而成为媒体争相报道的焦点。而现在，亨利·布洛杰特(Henry Blodget)却在吹嘘有七个理由表明苹果股票值得买入。

　　他最初因患“看法分裂症”而出名，即在公开报告中看好科技股，而在私下电子邮件中却又看跌这些股票。

　　但我认为，他所列举的所有理由都是错误的，且苹果股票有进一步下跌的空间。

　　4月17日，苹果股票下跌23美元，盘中一度跌破400美元。据彭博社报道，苹果的音频芯片供应商之一凌云逻辑半导体公司(Cirrus Logic)库存积压过多，分析师认为这意味着苹果iPhone手机销量可能低于分析师预期。

　　投资银行与资产管理公司Needham & Co.分析师小弗农·艾西(Vernon Essi, Jr.)在一份研究报告中写道：“我们责备苹果失去了其在移动领域的魔力。这不过是iPhone 5库存相对于苹果的预期而言出现了积压过多的现象。”

　　但是，这并没有阻止亨利·布洛杰特的科技博客网站Business Insider认为投资者应该买入苹果股票。据美国证券交易委员会(SEC)的相关文件透露，在2000年，当时在美林证券(Merrill Lynch)担任分析师的布洛杰特针对一家名叫24/7的公司发表了一篇非常看好其股价未来走势的分析报告。但在第二天，他又写了一封电子邮件，声称该公司“一文不值。”这导致他被禁止涉足证券业。

　　而现在布洛杰特又在吹嘘苹果股票值得买入——并且提出了七个理由。以下是为什么我认为他的说法站不住脚的原因所在。

苹果股票目前估值
昂贵
　　布洛杰特认为，苹果股票目前估值便宜，因为他声称，该股目前的市盈率仅为9倍——低于美国股市目前平均15倍的市盈率。此外，他认为，如果苹果保持每年产生400亿美元现金的状况，那么投资者今天就可以以3,900亿美元的价格购买该公司，获得该公司1,500亿美元现金，然后只需等待六年，就能“免费获得整个苹果公司”。

　　但是，上述两个论据只有在有关苹果未来财务业绩的假设正确无误的情况下才讲得通，比如，如果你认为，一只股票的市盈率低于其盈利增长表明该股票是便宜的话，那么苹果股票目前的估值就非常昂贵。这是因为苹果盈利在2013年第一季度缩减了17％，而且预计在2013年全年将下滑近1％。此外，也不清楚这些趋势如何能使苹果每年继续产生400亿美元的现金流。

　　2苹果准备推出的产品中没有任何创新产品

　　布洛杰特写道：“市场应该会开始对iPhone 5S手机和新款迷你iPad平板电脑产生兴奋的情绪。”不过他承认，这些产品都不是创新产品。此外，从我的学生去年秋季对苹果宣布未来将推出iPhone5手机所作出的厌倦反应来判断，在苹果推出这些“新版”旧产品时，许多人可能会不感兴趣。

　　许多人会说，并没有令人信服的理由来让他们替换目前拥有的旧款iPhone手机。或者，也许他们会购买三星及其他安卓手机厂商推出的最新产品。

　　3失去布斯之后，苹果管理层已失去了创新能力

　　布洛杰特认为，帮助乔布斯推出新产品的团队仍然在苹果效力。自从乔布斯去世之后，苹果没有推出任何创新产品，这令人信服地证明，他的团队没有能力接管他留下来的重任。事实上，苹果地图应用遭遇惨败表明，该团队会做出危害公司的事情——而不仅仅是不能创新。

　　4低价版iPhone标志着苹果领导地位的终结

　　布洛杰特认为，苹果正在准备推出一款低价版iPhone手机，这对于苹果股票持有者而言是利好因素。但是，如果苹果开始推出低价版iPhone手机的话，那么其利润率将会萎缩，这意味着其盈利将会进一步下滑。

　　如果一家公司想要吸引资本的话，那么它必须拥有一个竞争优势。有两种方法来获得竞争优势：向市场推出消费者愿意支付溢价的一款更好的产品；或者成为低成本生产商，生产一款足够好的合格产品，向消费者收取最低价格，然后通过把生产成本降至低于竞争对手的水平来获取利润。

　　苹果的竞争优势曾经是“产品的差异化”——该公司为诸如MP3播放器、智能手机和平板电脑等现有大市场生产更好的产品，这促使苹果对投资者和消费者的吸引力急剧飙升。

　　如果苹果推出低价版iPhone手机的话，那将标志着其发展策略出现根本性转变——转向“低成本生产商”。鉴于苹果拥有巨大的固定成本，其中包括该公司正斥资50亿美元在加州库比提诺建造新总部大楼,苹果能够把生产成本降至低于竞争对手——从而作为行业中的低成本生产商而在市场竞争中获胜——的可能性是极其渺茫的。

　　5押注于苹果可能超越市场降调后预期并不是一个很好的投资策略

　　布洛杰特认为，对于苹果投资者而言，市场对苹果盈利前景给予糟糕的预期将是个好消息，因为这将使得苹果更容易超越市场降调后的预期。如果苹果想出办法来加快盈利增长步伐的话，这可能确实如此。同时，布洛杰特并没有提出基于这个论据投资者应该买入苹果股票时的相应股价。

　　6新款苹果电视或智能手表不会重振苹果盈利增长

　　布洛杰特认为，苹果有可能正在开发“诸如苹果电视或智能手表等突破性创新产品，这将会令人们突然兴奋起来。”即便乔布斯现在仍在执掌苹果，我也会怀疑消费者会支付巨额溢价，来替换他们现有的电视或购买一款智能手机——他们早已配有一部能够告诉他们时间的智能手机了。

　　7. 苹果在策略上并没有很好的定位

　　布洛杰特认为，苹果在发展策略方面已经有了很好的定位。然而，他表示，苹果“已经失去了其产品优势，而且依附于其超溢价定价策略太久了。”

　　然后，他建议苹果应该放弃这一策略，转而成为“在质量和价格方面均领导市场的企业。”

　　不幸的是，对于投资者而言，他的建议会促使苹果的净利润进一步萎缩。在乔布斯执掌期间，苹果曾经追求“差异化优势”——比如，消费者为购买iPhone 4s手机而支付44％的溢价，从而为苹果带来71％的产品毛利率。

　　布洛杰特认为，由于苹果已经失去了这样做的能力，它现在可以向消费者提供行业中最低的产品价格——同时仍然赚钱。这只有在苹果也可以将其成本降至低于所有竞争对手的情况下才能奏效。

　　如果你相信布洛杰特上述有关苹果股票的说法的话，那么或许你也可以从他那里买下布鲁克林大桥。