国内食糖销售缓慢，进口数量庞大，而欧债危机可能再次恶化，这些因素令糖市产生恐慌情绪。但是，这些题材都不是突发的，市场恐慌的根源恐怕是对政策收储的持续性失去信心。

    数据显示，6月末国内食糖工业库存达403万吨，较上年同期高出117万吨。如果7―9月的销量达到近五年同期平均水平，那么年度期末库存可能在130万吨左右。这与以往30万―40万吨的规模相比超出近百万吨。尽管7月销售数据尚未公布，但根据近期糖价表现来看，很难乐观。削减库存规模恐怕只能寄希望于8、9月份旺销季节了。前期销售低迷一方面是由于需求有限，另一方面是受买涨不买跌心理影响。这样看，只有尽早稳定住糖价，需求才有望回升。

    目前糖市缺乏重大利好题材，基本面虽然有巴西、印度因天气不佳可能减产的消息，但对市场的影响力远不及美国干旱对大豆、玉米的刺激力度。而国内广西、云南降雨充沛，甘蔗增产在望，市场预期2012/2013年度食糖产量1300万吨的目标有可能实现。在这种情况下，政策调控或许是稳定糖价的唯一选择了。今年2月7日，国家发改委、商务部、财政部、农发行曾联合发布文件，称“为了稳定食糖市场价格，保护农民利益和生产积极性而进行白糖收储”。虽然经过8次收储之后，首批50万吨的计划已经完成，但稳定糖价的目标并未实现。郑糖期货价格不仅在5月份第7、8次收储时跌破6550元收储基础价，而且6月中旬又跌破年初低点，政策调控的迫切性大大增加。

    市场对于本年度后期收储有不同的传言，有的说收储不再进行，有的说收储数量和价格都进行调整。对于收储价格的调整，有一种可能的解释是，年初收储是为了在糖价远低于7000元联动价的情况下保障糖厂能够按时兑付农户的糖料收购款，在5月停榨之后稳定糖价的任务就不那么迫切了。另外，近期又流传2012/2013年度甘蔗收购价可能下调，如果真的大幅调低，那么稳定糖价的标准无疑也要改变。类似的情况在2006、2007年也曾出现过，2006年年初糖价一度达到6000元以上，后来出现长达七个月的下跌，到2006/2007年度新糖上市时只有3800元左右，而甘蔗收购价却仅从上年的280元微调至260元。从保护农民利益和生产积极性的角度来考虑，下年度甘蔗收购价不宜大幅下调，估计可能不会低于450元。因此，白糖联动价格也不应低于6000元，那么收储价格应该在5600元以上（按7000元联动价与6550元收储价类推）。

    那么，按这个标准远期合约糖价已有低估之嫌，政策调控仍很有可能引发像年初那样的中级反弹行情，对于当前糖价不宜再过分杀跌。