投资要点：价格回顾：动力煤价格：截至5月底，国内生产地、中转地动力煤价格同比涨幅在10%上下，其中生产地涨幅高于中转地；澳大利亚BJ动力煤FOB价同比涨幅较大，接近30%；近期中转地动力煤价格保持了2个多月的小幅上涨，其中山西优混(5500)平仓均价自3月中旬的低点770元/吨，涨至6月6日的840元/吨，上涨了70元/吨，涨幅为9.09%，环渤海动力煤指数连续12周小幅上涨，自3月16日的低点767元/吨涨至6月1日的837元 /吨，上涨了70元/吨，涨幅为8.36%；炼焦煤价格：截至5月底，各地炼焦煤价格同比总体上有一定涨幅，但是部分地区涨幅较小；今年以来山西地区焦煤价格总体平稳，河北地区有所上涨但涨幅不是很大;无烟煤价格：截至5月底，无烟煤价格同比大幅上涨；喷吹煤价格：截至5月底，喷吹煤价格同比大幅上涨；焦炭价格：截至5月底，焦炭价格同比小幅上涨；

价格预期：动力煤价格：虽然近期中转地保持了2个多月的小幅上涨，但总体涨幅并不是很大，不过因为属于淡季，表明下游需求较为旺盛；影响未来一段时间动力煤价格的因素，一方面是煤炭消费旺季的到来，尤其今年以来主要下游行业电力、钢铁等增速均较快， 预计对煤炭价格仍具有较强拉动作用，另一方面，近期旱情开始有所缓解，来水逐渐增多，预计水力发电量将会开始逐步增加，这将会缓解火力发电的压力。

综合判断，我们认为未来一段时间动力煤价格仍将保持高位运行的可能性较大；

炼焦煤价格：我们注意到钢材库存自3月中旬开始总体回落，尤其是截至6月3日螺纹钢和线材类钢材已经连续13周下降，分别较3月11日下降了 28.27%和42.46%，热卷(板)、中板、冷轧同期的降幅分别为15.57%、9.45%和1.24% 。综合考虑钢材去库存周期结束后的补库存效应以及炼焦煤的稀缺性，我们仍认为炼焦煤仍具有上涨动力；

产量：1-4月原煤产量增速较快。煤炭工业协会数据：2011年1-4月全国原煤产量11.2亿吨，同比增加1.12亿吨，增长11.1%。其中，4月份当月产量3亿吨，同比增加2275万吨，增长8.2%；

进出口：受国内外煤价走势影响，国内煤价优势不再，4月进口环比大幅增长。2011年1-4月，我国进口煤炭4348万吨，同比下降24.10%；其中4月份进口1110万吨，同比下降17.88%，环比大幅增长22.65%；2011年1-4月，我国净进口煤炭3632万吨；上年同期净进口煤炭为 5058万吨，同比下降28.19%；

库存：各地库存总体上升。山西省煤矿库存近2个月来上升32.74%；秦皇岛港库存近1个月上升17%，广州港库存近2个月大幅上涨 40.09%；5月下旬，全国重点电厂存煤近6000万吨，可用16天左右，与4月末的可用天数14天左右、3月末可用天数为13天左右相比，5月份电厂库存实际上是有所上升的；

下游行业：1-4月全国火电发电量同比增长10.42 %；1-3月全国生铁产量同比增长7.27%；1-3月全国水泥产量同比大幅增长19.55%；1-3月全国合成氨产量同比下降0.90%；

行业估值及评级：截至6月9日，SW煤炭开采Ⅱ市盈率(TTM,整体法)为17.45倍，自2000年以来的平均值为29.16倍；市净率 (MRQ，整体法)为3.23倍，自2000年以来的平均值为3.76倍；预测市盈率方面，煤炭板块11年预测市盈率为15.23倍。总体来看，煤炭板块估值已较为便宜。维持“看好”评级